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短期理财基金短暂回暖后,未来发展依然受限——华创债券银行系类货基系列专题之五20181119

时间:2019-05-21 19:39来源:股票配资 作者:股票配资 点击:
短期理财基金短暂回暖后,未来发展依然受限——华创债券银行系类货基系列专题之五20181119-新闻频道-和讯网

2011年央行大幅收紧货币政策,为了应付存贷比指标考核,银行大力发展短期理财产品已达到月末冲存款的效果,银行存款波动加剧造成了潜在的流动性风险。2011年9月30日,银监会紧急下发91号文,当年11月尚福林叫停1个月以下期限理财产品。短期理财产品出现了空缺,这时基金公司便推出了短期理财基金

虽然短期理财基金类似货币基金定位于满足短期理财,都可以使用摊余成本法估值,但在投资范围、运作模式等方面和货币基金与银行现金管理工具存在较多差异,主要体现为:(1)投资范围排序:货币基金对信用债评级要求严于短期理财基金,银行现金管理工具最松。(2)运作模式方面,银行现金管理工具和货基类似,但短期理财基金有运作期区别。(3)货币基金杠杆要求最严,理财基金久期要求区分不同具体品种。

相较于货币基金,收益不存在明显优势和申购便利性不佳导致历史上短期理财基金发展停滞不前。但去年底以来货基监管明显趋严,基金流动性新规对货基投资提出更严的要求、限制货基规模不超过风险准备金月末余额的200倍,货基基金规模不纳入基金公司规模排名,货基互联网销售赎回指导意见也对货基T+0赎回便利性产生了很大的负面影响。另一方面,今年资金面较去年明显宽松,短端利率下行带动货基收益率不断下行,近期天弘余额宝7日年化收益率已经跌至2.5%左右水平。这些共同降低了货基收益率优势和申赎便利性,基金公司对货基的态度也发生了变化,基金公司本身也想找到冲规模的替代品。

据新闻媒体报道,今年7月各家基金公司收到《关于规范理财债券基金业务的通知》,通知规定各家公司存量理财债券基金应在2020年底之前全面完成规范,同时分别对固定组合类理财基金和短期理财基金提出各自整改要求,并且提出了整改完成前的禁止行为。整体而言,“80%以上资产投资于债券”的要求使得原先重点投资银行定期存款和存单等的定制基金操作模式受到约束,估值方法和投资范围的调整会加大短期理财基金净值波动,降低短期理财基金的客户接受度。

对于整改进度要求,金属铅股票,最新理财基金整改意见是否发生调整我们暂无法得知,但可以从目前资产配置结构和投资者结构角度分析。首先,短期理财基金投资者结构以机构投资者为主,本轮金融监管对银行同业链条以及相关的定制基金要求较严,预计未来监管仍会保持相对严格的状态。其次,符合“80%以上资产投资于债券”的短期理财基金占比仅30%左右,这也说明了未来债券资产占比将有明显上升,将会加大短期理财基金业绩波动。

历史上,银行短期理财产品占比下降,一方面是因为货币基金的分流,另一方面是银行自己不重视,仍担心对自家存款分流使得负债成本上升。但未来存款负债争夺将更加激烈。相比之下,银行现金管理工具在投资范围、估值方式、投资者资源、流动性把控等方面,都比短期理财基金具有明显优势,金融监管下短期理财基金未来发展受限,叠加货币基金监管趋严,未来银行现金管理工具的发展前景更广阔。

去年底以来,类似货币基金和银行现金管理工具定位于短期理财的短期理财基金取得了快速发展,而历史上短期理财基金一直是个鸡肋产品。为什么短时间内短期理财基金快速发展,未来的监管环境如何,和货币基金、银行现金管理工具相比未来发展空间有多大,本文将尝试回答这些问题。

一、短期理财基金的兴起源于2011年对30天以内银行理财产品的叫停

说起短期理财基金,就不得不提起银行短期理财产品。2011年国内经济基本面虽保持基本稳定,但通胀水平不断攀升,CPI同比由10年8月3.5%升至11年7月6.45%;同时央行大幅收紧货币政策,资金成本大幅攀升且波动加剧,银行存贷比指标考核压力加大。为了应付存贷比指标考核,银行大力发展短期理财产品已达到月末冲存款的效果,银行存款波动加剧造成了潜在的流动性风险,11年7月上旬全市场7天银行短期理财产品平均利率甚至一度高达5.18%。

2011年9月30日,银监会紧急下发《中国银监会关于进一步加强商业银行理财业务风险管理有关问题的通知》(91号文),强调“不得通过发行短期和超短期、高收益的理财产品变相高息揽储,在月末、季末变相调节存贷比等监管指标,进行监管套利;应重点加强对期限在一个月以内的理财产品的信息披露和合规管理,杜绝不符合监管规定的产品。”91号文虽然强调了一个月以内理财产品的严格管理,但并没有明确叫停此类产品,因此91号文之后仍存在通过短期理财产品冲存款的现象,于是当年11月尚福林在2011年第四次经济金融形势通报会议上明确要求“银行原则上不允许发行1个月以下期限理财产品”。

(责任编辑:股票配资)
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